2015年装机大超预期把握分布式运营产业链三条主线-(XINWEN)

发布时间：2021-10-09 17:21:29 阅读：次来源：电烤箱厂家

◆事件：国家能源局下达2015年光伏发电建设方案，2015年全国新增光伏电站规模17.8GW，对屋顶分布式以及全部自发自用的地面分布式项目不限制建设规模，光伏扶贫试点区安排专门规模用于光伏扶贫试点县的配套光伏建设

◆全年建设规模再超预期，光伏电站周期加速向上：此次建设方案中指出光伏发电建设规模达到17.8GW，高于之前征求意见稿的15GW，装机规模超出市场预期。从分省份数据来看，河北、安徽、江西、四川等省份指标多出较多，分类别来看，全年多出光伏扶贫项目1.5GW，我们认为指标更多分配到东部省份以及光伏扶贫计划将有效促进分布式光伏的发展。我们在14年年底提出15年国内光伏迎来建设加速阶段，此次全年装机预期增长近80%再次证明行业向上拐点的确立，坚定看好15年全年光伏电站环节的投资机会。

◆障碍除清引导市场加速，动态管理确保目标完成：我们多次强调，14年光伏电站建设低于预期主要由于分布式光伏政策调整以及地面电站路条发放滞后两大原因，15年在分布式调整政策落实、地面电站路条市场整顿完毕的背景下，全年完成目标难度已大为降低。与此同时，15年能源局实施动态管理机制（4月底前，对未将新增建设规模落实到具体项目的地区，其规模指标将视情况调剂到落实好的地区；7月底前，经综合平衡后，对建设进度快的地区适度追加规模指标；10月底前，对年度计划完成情况进行考核，并网规模未达新增建设规模50%的，调减下一年规模指标），将有效促使地方政府提前将项目落实，考核时间提前到10月，留出足够的缓冲时间，全年建设并网目标无忧。

◆拆分三阶段光伏周期，15年板块出现戴维斯双击：14年下半年光伏电站周期由分布式光伏政策调整预期驱动，属于政策周期；15年光伏电站周期将由行业建设加速、融资端口放开驱动，下游电站环节盈利快速增长以及融资口放开带动行业ROE提升将促使板块出现戴维斯双击；16年以后光伏成本不断下降，居民侧平价上网的临界点将促使光伏真正开始大规模替代传统能源，技术进步驱动产业走向真正的成长性。我们认为14年政策周期中主要投资具备核心竞争力的潜在分布式龙头，15年需求加速周期中投资国内产业链龙头以及下游电站（包括分布式与地面）建设运营龙头标的，16年以后的平价上网预期将重点挖掘拥有核心降本技术以及下游商业模式创新类公司。

◆全面看多光伏板块，分布式为重中之重：分布式光伏14年四季度出现建设加速趋势，根据草根调研，15年一季度该趋势仍在延续。“方案”规定，屋顶分布式光伏发电项目及全部自发自用的地面分布式光伏发电项目不限制建设规模，在分布式（尤其是地面分布式）商业模式逐步完善的情况下，该规定将极大促进分布式建设速度，我们认为不必过分纠结于地面分布式与屋顶分布式的区别，根据上市公司长期跟踪，两类模式的参与者基本为同类公司。我们预计15年分布式装机量将达到8-9GW以上，行业开始迎来真正的爆发期。

◆推荐三条主线：

（1）产业链龙头：阳光电源、隆基股份；（2）电站运营龙头：彩虹精化、爱康科技、科华恒盛；（3）分布式光伏龙头：林洋电子、精工钢构。

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