中外联手并购油气资产成新思路-【zixun】

中外联手并购油气资产成新思路

中国页岩气网讯：关注近期新闻，会发现中国油气企业似乎迎来了海外并购的春天。3月22日，中石油联手壳牌成功吞下澳洲Arrow公司全部股份。而在此前，中海油也传出同阿根廷BEH能源控股公司携手控股Bridas的捷报。有人对5年前中海油单枪匹马收购美国尤尼科铩羽而归还历历在目。而在如今这些成功个案中，都能发现外国公司的身影，那么中国能源企业是否已经改变打法，联外合作是否会成为海外“作战”的主流趋势？我们本期特邀石油专家张抗和中国石油大学（北京）工商管理学院副院长董秀成对此进行了解读。

有效保障中国能源安全

中国能源报：中国能源企业联手跨国公司并购海外油气资产，这么做对中方来讲存在哪些好处？

张抗：这显然是很高的一招，如果我们单枪匹马地去打天下往往不容易得手，得手以后也很难管理。最好的例子就是苏丹：当年在苏丹中标的其实是4家公司联营体，但中石油是最大的股东。而苏丹前期是美国人工作的地方，加拿大是他们重要的合作伙伴。美国公司做了很多前期工作，都已经到了出油的阶段，然而美国政府要制裁苏丹，美国公司必须撤出，资料就掌握在了加拿大手中。把加拿大拉进来，等于我们把前面资料都继承了，如果拿不到资料我们就要从头开始，所以何乐而不为呢？联营体中还有马来西亚公司，由于马来西亚的伊斯兰背景，这家公司很容易同当地政府打交道。大家都知道苏丹项目以中国人为主，但实际上有很多伙伴，虽然后来加拿大公司退出去了，但帮我们掌握了资料，所以合作的好处是不言而喻的。

董秀成：石油产业属于“四高”产业，即高风险、高投入、高产出、高技术，因此企业合作和联合是国际惯例和长期做法。国外能源跨国公司之间合作由来已久，主要目的是分散投资风险。中国大型石油企业与国际跨国石油公司合作也具有很长历史，但过去合作区域主要是在中国境内的油气勘探开发甚至是炼油行业，尤其是中国海洋石油工业就是长期对外合作的产物。在与外资企业合作过程中，我国企业获得了资金、技术和管理经验，进而得到迅速发展和提高。目前，中国石油企业经营范围已经大大超出国境，开始走向世界，并成为国际石油市场中的一支重要力量，对外合作目的已经超出传统的获得资金、技术和管理经验，主要是以分担投资风险为主要目的，当然获得技术和管理经验依然是考虑的重要因素。

中国能源报：为保障能源特别是石油安全，以往中国更强调独立收购或运作海外油气资产。那么现在为什么会出现中外联手的趋势？

张抗：如果情况允许我们单枪匹马，当然好；如果不允许，联合起来也是很好的办法。因为我们的目的不是去控制人家，而是参与，还要双赢。只要参与，我们就有利益，有股份收入。我们要的不仅仅是人家的石油，仅从份额油来考虑，是不切实际的做法。目前，“产量分成”在绝大部分国家的新合同中都被废除了，外国不让产量分油，从国外拿份额油来保障中国石油安全是外行人的说法。

日本石油公团从第一次石油危机开始，就在海外大规模并购油气资产，出现亏损国家给埋单。主要也是以产量分成合同为主，但公司经营不善，导致资金都沉没了。日本和韩国都不是靠自己掌握的油来保障能源供应。资源国不允许外人控制，就算80％控股，油到手了，资源国不开放管线，也不提供铁路运输，还是等于前功尽弃。现在国际环境已经不是把别人的资源控制在自己手里的时代，而是参与发展别人的经济，发展石油工业来共同获利。有钱到哪都能买到石油，说买不到油，是非常冷战的思维。中国不仅仅是要到国外勘探，关键是进入市场。再举个例子，第一次石油危机中，产油国家对西方国家实行禁运，当时那些公司还没有被收为国有，但仍然服从产油国命令，一滴油也不外运。事后，美国议员控告这些西方公司卖国，但这种说法是无理取闹，如果违反禁运法，是会被罚得一塌糊涂的。公司是公司，国家是国家。我们是以公司出去做买卖。中国要想在石油市场上站稳脚跟，必须培养一批具有各种特点的跨国石油公司。

中国能源报：在跨国并购中，无论是中国企业单打独斗，还是联合外企，都存在报价被人为提升的说法。比如之前中石化收购Addax被指报价过高，被宰了，近期中石油壳牌收购Arrow一度难产，也是因为被收购方抱怨报价太低。您认为这是针对中国企业的吗？

张抗：只有相对，没有绝对。做买卖达成协议，就是说咱们两个认为，在目前对双方最有利就可以了。外国油气公司是纯粹的油公司，员工很少，它掌握的是资本运作。西方油公司中标，再请独立的油服公司作业，这种现象容易抬高成本，油服公司要价很高。而中国油服公司和油公司同属于一个总公司，当时我们把它当成一个缺点来看。然而伊拉克第一轮竞标，那么多公司参与，只有中国中标。究其原因，中国油服公司是自己的，甚至少得利就能拿下这个项目。油服和油公司利益相关过去是中国的劣势，今天反倒成为中国的优势，这都是报价要考虑的因素。

董秀成：任何一个投资项目都需要科学审慎的评估，尤其是对未来长远发展的预期，资产价值评估并非石油公司自己来完成，在国际上有专门的投资评估机构。企业当然会根据资产评估结果和企业自身实力、经营优势和劣势等进行自己的价值评估和投资回报评估。考虑到企业成本各异的因素，不同企业对同一投资项目评估的结果可能不一致，出资报价也可能不同，因此很难说是报价高或低，也不存在所谓的被人宰了一说。如果评估结果是赔钱的项目，任何一个企业都不会出手，外资也好，中资也罢，都会精心策划和认真评估，没有人甘心当冤大头。

中国能源报：接着上面这个问题，中外联手对中方争取议价权有帮助吗？

张抗：因为有更多伙伴，我们肯定会在议价上有更大的发言权。发言权的大小取决于实力，以及是否善于利用实力。买和卖双方从来就是相互的，处理好了就是买方市场，反之是卖方市场。有实力要学会去运作，需要承认的是尽管我们的能源市场很大，同时我们还是全球能源市场上的主要买主，但话语权仍然不充分，这有很多原因，其中就包括历史遗留问题。比如说亚洲溢价，亚洲买石油花的钱就是比其他地区多，但到一定时候我们也可以反过来。

董秀成：中外双方联合和合作，这其实就构成了一个利益共同体，在资产评估方面将更加谨慎和科学，双方对资产价值判断以及未来油气价格判断可能更加准确一些，双方的智力总比单方智力更高一些。因此，中外合作有利于对双方共同的投资项目作出更加合理和理性的判断，进而减少投资风险。

合作与否取决于外部条件

中国能源报：有人分析说是外企为了得到中国市场的准入权，并且依托资金实力雄厚的中资企业以便短期内缓解国内化石能源价格低迷（中国油气远低于国际市场价格）的投资压力。外资能从中得到什么样的好处？

张抗：阿基米德说过一句话：“给我一个支点，我能撬动整个地球。”中国人经常考虑说利益不太大也要进，只要打进去，建立关系，最后就能扩大影响。我们中国向世界上能渗透的地方尽量渗透，外国也是出于同样的考虑，毕竟中国的市场很大。只要我们互相熟悉，互相信任，更多的合作更大的买卖还在后面。有时候利润不大，甚至赔本，跨国公司也要进来，这是战略性行动。举个军事上的例子，只要能把对方情况摸清，牺牲几个人也正常，当然这么比喻并不是很恰当。

董秀成：外资与我国石油企业合作主要也是分担投资风险，但很重要的战略思考是强化与我国石油企业建立长期稳定的战略关系，这对于今后进入中国这个世界上最具有潜力的市场有十分重要的意义。另外，由于金融危机影响，跨国石油公司资金实力也受到影响，客观上也需要资金，而合作是获取资金的重要途径。

中国能源报： 外媒报道说，中国倾向于在美国、澳大利亚等发达国家联手外资并购，而在中亚还是单干。是这样吗？

张抗：那是因为在中亚，没有人同中国合作。比如在哈萨克斯坦，咱们油田在东部，好油田集中在西部，不完全是我们主观单干或不想单干。没有合作伙伴，对方也愿意谈，我们就拿下来了。

中国能源报： 中石油近日宣布未来十年斥巨资600亿进行全球扩张，可以预见越来越多的并购会陆续上演。您能不能谈谈海外并购的大环境。目前中国企业屡屡得手的重要背景是经济危机尚未完全退去，全球其他地区能源需求没有复苏。但有分析说，2015年，油也好，气也好，消费需求都会复苏，到时候中国能源企业的并购阻力是否会增大？

张抗： 老实说在国外，中国油企运作相当困难。但是在国内投了很多钱，也没有打出油来，为什么不到国外有点风险，但相对容易出油的地方去呢？中国越来越强大，只要需求不减，整个经济实力保持上升势头，那么石油公司无论对外参股还是单独并购都会加强。

董秀成：中国大型石油企业积极对外扩张符合公司发展战略，那就是要转变成具有国际竞争力的综合性国际能源公司，同时也有利于国家能源安全，因此对外发展将是未来的主旋律之一。目前，全球性金融危机带来的消极影响还没有完全消除，油气资产价格相对低靡，对于有足够资金实力的石油企业通过并购迅速扩张是难得的机遇。从长期来看，世界油气资源稀缺性越来越大，油气资源价格将稳步提高，油气资产买卖的市场机会就会变得越来越少。从未来发展趋势看，中国石油企业之间、中国石油企业与外资企业之间的合作将加强。除与跨国石油公司加强合作外，与资源国国家石油公司的合作也将进一步加强，在油气资源勘探开发上游合作的同时，在下游领域（炼油和化工）的合作也将成为必然趋势。

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